Investing.com — Fitch Ratings, 7 Nisan 2025 Pazartesi günü Kohl’s Corporation’ın notunu ’BB’den ’BB-’ye düşürdü. Bu karar, şirketin devam eden operasyonel zorlukları ve orta vadede işini istikrara kavuşturma yeteneğine ilişkin endişeler nedeniyle alındı. Şirketin görünümü negatif.
Not düşürümü, şirketin CEO değişikliği ve işletme stratejisindeki ayarlamalara rağmen, özellikle giyim sektöründe pazar payını geri kazanma yeteneği konusundaki belirsizliği yansıtıyor. Fitch, Kohl’s’un toparlanma planını uygulama kaynaklarını, sağlam varlık tabanını ve büyüme girişimleri için 400 milyon dolar sermaye harcaması yapma kapasitesini kabul ediyor.
Fitch, Kohl’s’un 2025 yılı faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kârının (EBITDA) gelirdeki düşüş nedeniyle %15 ila %20 oranında azalarak 800 milyon dolar civarına gerileyebileceğini öngörüyor. Şirket gelir yörüngesini iyileştirebilir ve EBITDA’yı 800 milyon dolar civarında istikrara kavuşturabilirse, Fitch görünümü istikrarlıya çevirebilir.
Kohl’s’un performansı zayıf seyrediyor. 2019’dan 2024’e kadar gelirde %20, EBITDA’da ise %50 düşüş yaşandı. Bu düşüş, Sephora aracılığıyla güzellik gibi yeni kategorilerdeki büyümeye rağmen gerçekleşti. Şirketin giyim gibi temel kategorilerdeki pazar payı, mağaza sektöründeki rakiplerinden daha fazla düşüş gösterdi. Bu durum, spesifik uygulama zorluklarına işaret ediyor.
Bununla birlikte, Kohl’s zayıf 2025 rehberliği, CEO değişikliği, 27 mağazanın kapanması ve temettülerde %75 kesinti gibi kısa vadeli zorluklarla karşı karşıya. Yeni CEO’nun stratejisi, ürün çeşitliliğini iyileştirmeye, şirketin değer mesajını güçlendirmeye ve sorunsuz bir alışveriş deneyimi sağlamak için çok kanallı modelini optimize etmeye odaklanıyor.
Fitch, Kohl’s’un EBITDAR kaldıraç oranının 2025’ten itibaren düşük 4x seviyesinde olabileceğini, EBITDAR sabit ücret karşılama oranının ise yüksek 1x seviyesinde olacağını tahmin ediyor. Mevcut notunu desteklemek için şirketin, kaldıraç oranını 4,5x’in altında tutarak operasyonlarını istikrara kavuşturduğunu göstermesi gerekecek.
Kohl’s’un borç yapısı, Temmuz 2025’te yaklaşık 350 milyon doları vadesi dolacak olan 1,5 milyar dolarlık teminatsız tahvilleri içeriyor. Şirketin yaklaşan vadeleri yeniden finanse etmek için teminatlı borç ihraç etmesi gerekebilir.
Zorluklara rağmen, Kohl’s pozitif nakit akışı üretiyor. Bu durum şirkete büyüme girişimlerine yatırım yapma esnekliği sağlıyor. Şirket, 2025 sermaye harcaması için yaklaşık 400 milyon dolar (gelirin yaklaşık %2,5’i) yatırım yapmayı planlıyor. Bu yatırım, e-ticaret ve tedarik zinciri altyapısı dahil olmak üzere çok kanallı modeli ve mağaza yenilemelerini destekleyebilir.
Fitch, Kohl’s’un 2025 gelirinin yaklaşık %6 oranında düşerek 2024’teki 16,2 milyar dolardan düşük 15 milyar dolar seviyesine gerileyeceğini ve 2019’da kaydedilen 20 milyar doların oldukça altında kalacağını öngörüyor. 2025’teki düşüşlerin, özellikle giyim ve aksesuar kategorilerindeki karşılaştırılabilir mağaza satışlarındaki düşüşlerden kaynaklanacağı tahmin ediliyor.
Sonuç olarak, Fitch, Kohl’s ABL’sini güvenlik paketi göz önüne alındığında IDR’den iki not yukarı notlayarak ’BB+’/’RR1’ olarak derecelendiriyor; teminatsız tahvilleri ise ’BB-’/’RR4’ olarak derecelendiriyor. Zayıf operasyonel performans veya finansal politika kararları nedeniyle EBITDAR kaldıracının 4,5x’in üzerinde sürdürülmesi durumunda not indirimi gerçekleşebilir. Buna karşılık, gelir ve EBITDA istikrar kazanırsa, EBITDAR kaldıracı 4,5x’in altında ve EBITDAR sabit ücret karşılama oranı 2x’e yakın sürdürülürse, Görünüm istikrarlıya revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
